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Oggi parliamo di uno tizio sconosciuto ai più, ovvero, di Michael Platt, uno dei più grandi investitori al mondo.
Michael Platt, scuola JPMorgan, è il co-founder nonché managing director di BlueCrest Capital Management, già terzo maggior hedge fund europeo (anglo-americano) creato nel 2000.
Qualche pillola:
- nel 2007, Platt sostiene che di lì a poco si sarebbe verificato un crash di mercato, vende le azioni bancarie, compra bonds e guadagna dal flight to quality e dall' azzeramento dei tassi worldwide;
- nel 2011, George Soros smette di gestire i soldi per i clienti, crea il suo family office ma chiede a Platt di gestire un miliardo di dollari in cambio di fees pari al 0,5% (management fee) ed al 10% (performance fee) ma questo declina l'offerta perché in coda presso il suo ufficio è pieno di gente disposta a pagare commissioni rispettivamente pari al quadruplo ed al doppio (che erano/sono lo standard dell' industria);
- nel 2015, questa data è molto importante e poi capirete perché, decide di restituire 7 miliardi di dollari ai propri investitori, di non accettare più soldi in gestione da soggetti che non fossero dipendenti del fondo e quindi di trasformare BlueCrest in una private partnership, con la seguente motivazione: « Sviluppi recenti nel settore quali la pressione al ribasso sui livelli delle commissioni, il costo crescente per assumere i migliori talenti dediti alla gestione del portafoglio e la difficoltà di adattare i prodotti di investimento al fine di soddisfare le esigenze ed i vincoli individuali di un gran numero di investitori diversi, hanno ridotto in modo significativo la redditività e la flessibilità del settore».
- Nel 2016, BlueCrest fa il 50%; nel 2017 fa il 54%; nel 2018, per il Sunday Times Platt è "The richest hedge fund manager in the City"; nel 2019 BluCrest fa il 53,5% e Platt porta a casa 2 miliardi di dollari.
La filosofia di team building di Platt può essere sintetizzata usando le sue stesse parole: «Voglio market makers, persone che sappiano che tutto possa succedere. Il tipo di persona che non voglio è un analista che non abbia mai fatto trading: non voglio il tipo di persona che faccia un calcolo su di un computer, immagini dove potrebbe andare il mercato, assuma una posizione importante, si lasci coinvolgere e non si fermi quando opportuno per poi dare la colpa al mercato. I market makers sanno che il mercato ha sempre ragione. Sei tu ad avere torto se stai perdendo soldi per qualsiasi motivo. I market makers hanno questo criterio ben ficcato nella loro testa. Sanno che il valore è irrilevante in tempi di stress del mercato; tutto ruota intorno al posizionamento. Voglio gente che capisca che i mercati possano andare contro le loro posizioni. I market makers lo sanno. È incorporato nel loro spartito. Questo modo di essere colora il modo in cui pensano. Cerco il tipo di ragazzo che a Londra si alzi alle sette di domenica mattina quando i suoi figli siano ancora a letto e che acceda a un sito di poker in modo da poter spennare gli ubriachi statunitensi che tornano a casa dal sabato sera. Ho assunto un ragazzo così. Di solito guadagna 5 o 10 mila dollari ogni domenica mattina prima di colazione spennando gli ubriachi che giocano a poker non perché siano molto bravi ma perché si seonto molto sicuri. Questo è il tipo di ragazzo che desidero: qualcuno che comprenda l' esistenza di un vantaggio. Gli analisti, invece, non pensano ad altro che a quanto siano intelligenti».
Tuttavia, come emerso in questi giorni, dall' Ottobre 2011 al Dicembre 2015, ad essere spennati furono proprio i clienti di Michael Platt.
Durante questo periodo, BlueCrest gestiva alcuni fondi, con sede alle Isole Cayman, noti con l' acronimo BCI, alimentati dai versamenti dei clienti con una dotazione di 13,5 miliardi di dollari pari al 40% degli AUM dell' intera BlueCrest. Al contempo, BlueCrest gestiva alcuni fondi alimentati dal capitale dei propri amministratori noti come BSMA.
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| Sopra: Michael Platt finanziere ed investitore di successo |
Facciamo un passo indietro. Nella primavera del 2011, gli amministratori della BlueCrest ritengono di avere un problema: trattenere presso di sé i migliori traders. Durante una riunione del CDA, si chiedono: «Come facciamo a non farli scappare?». «Creiamo un fondo in cui gestiscono i nostri soldi anziché quelli dei clienti!» E cosi nell' ottobre 2011 nasce BSMA con 500 milioni versati al 93% dagli amministratori di BlueCrest la cui gestione venne affidata ai traders della BlueCrest con un sistema di incentivi molto più alto ed agile rispetto a quello loro riconosciuto nell' ambito della gestione del BCI (il fondo dei clienti) proprio al fine di trattenerli presso la BlueCrest.
Per poter far funzionare al meglio il nuovo BSMA, gli amministratori avrebbero avuto bisogno dei migliori traders ma questi lavoravano per i clienti di BlueCrest ovvero per il BCI. Come risolvere quindi il problema? Innazitutto bisognava mantenere segreta -come di fatto rimase- nei confronti dei clienti del BCI la creazione del BSMA e poi bisognava trasferire tutti i migliori traders dal BCI al BSMA .
La strategia dei due fondi era identica: Rates and Relative Value (“RV”), un bel conflitto d'interessi. Infatti, anche un backtest interno aveva dimostrato che trasferendo alcuni traders dal BCI al BSMA avrebbe penalizzato le performances dei primi a tutto vantaggio dei secondi. Poco male, pensarono. Tuttavia, se gran parte dei traders fossero stati trasferiti da BCI a BSMA sarebbe stato poi necessario sostituirli in qualche modo. Questo non rappresentava un problema per gli amministratori della BlueCrest (che avevano messo i propri soldi in BSMA): i traders del BCI furono rimpiazzati da un algoritmo -denominato "RMT"- deputato a replicare le operazioni dei traders nel frattempo trasferiti da BCI a BSMA ma con un trick: tutte le operazioni dell' algoritmo RMT venivano messe a mercato al tempo "t+1" ovvero il giorno dopo rispetto a quelle eseguite live dai traders della BSMA.
Questo cosa significa in termini pratici? Che i traders del BSMA sapevano già che assumendo una data posizione, altre indentiche posizioni per miliardi di dollari sarebbero state assunte dal RMT.
Quindi, gli amministratori di BlueCrest autorizzarono, di fatto, il frontrunning dei traders della BSMA ai danni dei clienti della BCI i quali assumendo, inconsapevolmente, tramite l'algoritmo RMT le stesse posizioni assunte il giorno prima dai traders della BSMA creavano per questi un loop positivo che genereva per gli amministratori della BlueCrest un alfa abbastanza consistente oltre che lauti premi per i traders della BSMA a tutto discapito dei clienti esterni del fondo (BCI).
Resta da capire, perché ad oggi non è stato mai accertato, se i traders della BSMA oltre a fare frontrunning ai danni dei clienti della BCI vendessero a questi le posizioni allorquando le liquidassero e qualche altro -segretissimo- fondo proprietario utilizzi questa pratica illegale visto che continuano a generare alfa mentre i fondi per i clienti esterni continuano a sottoperformare.
Nel 2015, come detto, BlueCrest chiude i fondi aperti agli investitori offerti ma ora conoscete la motivazione reale.
Quanto sopra, ovviamente, nulla toglie alle capacità di Platt e dei suoi traders che continuano a macinare big gains.
Di: Eric Packer su FB
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